罗志恒：社融超预期 基建等带动企业信贷高增

中新经纬10月12日电 题：社融超预期 基建等带动企业信贷高增

作者 罗志恒 粤开证券首席经济学家、研究院院长

央行发布的9月金融数据显示，9月份新增信贷、社融规模超预期上升。9月新增人民币贷款2.47万亿元人民币，同比多增8108亿元；9月社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末，广义货币(M2)余额达262.66万亿元，同比增长12.1%，比上年同期高3.8个百分点。

社融：总量企稳回升，人民币贷款成最大拉动项

从总量看，9月社融企稳回升，结构性宽信用政策正在发力。9月社会融资规模存量340.65万亿元，同比增速10.6%，较上月上升0.1个百分点，结束了连续两个月的下滑态势。新增社融3.53万亿元，较上年同期多增6245亿元。

从结构看，表内人民币贷款大幅改善，表外委托、信托贷款仍有支撑，企业债、政府债的拖累减弱，积极的因素正逐步走上台前。

一是第二批政策性金融工具通过基建项目资本金有力拉动企业信贷，表内人民币贷款成最大拉动项。8月24日，国常会提出在前期3000亿元政策性开发性金融工具已经落到项目的基础上，再增加3000亿元以上的额度。相关基建相关企业中长期贷款也受到提振。9月人民币贷款新增2.57万亿，同比多增7964亿元。

二是信托、委托贷款等表外融资仍有支撑。9月委托贷款新增1507亿元，同比多增1529亿元。作为委托贷款的重要组成，住房公积金贷款受到政策放松影响，对委托贷款形成支撑。信托贷款同比少减1906亿元，或由于稳增长压力下金融监管实施力度有所松动，发展日趋规范。

三是5000亿元地方专项债剩余限额对冲了部分“财政错位”的影响，政府债拖累减弱。今年财政靠前发力，本应造成下半年政府债持续拖累社融，然而5000亿元地方专项债剩余限额需在10月底前发行完毕，这在一定程度上对冲了专项债“弹药”不足的影响，政府债同比少增2541亿元，上月少增6693亿元，少增幅度显著缩窄。

信贷：基建对企业部门拉动显著

总量上，9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8100亿元，较8月大幅改善，政策工具带动下稳信用浮上水面。

结构上，政策性开发性金融工具和设备更新改造优惠贷款政策支持下，企业部门借贷意愿和能力提升，结构持续改善，表现为短贷、中长贷大幅多增，票据冲量行为弱化。9月企业贷款增加19173亿元，同比多增9370亿元，多增幅度较上月进一步扩大。其中短贷多增4741亿元，中长期贷款多增6540亿元，票据融资少增2180亿元。值得注意的是，除了第二批3000亿元政策性金融工具以及设备更新改造优惠贷款外，央行再度重启PSL(抵押补充贷款)，旨在支持政策性银行加大对特定领域的融资支持，巩固前期资金对信贷的撬动作用。企业中长期贷款持续改善的趋势有望延续。

居民部门，中长期贷款仍为最大拖累，但有边际好转迹象，或说明房地产市场有企稳态势；短期贷款受疫情拖累再度疲软。9月居民贷款增加6503亿元，同比少增1383亿元，少增幅度扩大。一方面，居民中长期限贷款仍为最大拖累，少增幅度有所缩窄。9月房地产销售依然不佳。另一方面，居民短贷同比少增181亿元，8月下旬至今，部分地区疫情出现对居民消费产生明显制约。

货币供应：资金活化意愿有所上升

M2增速下行，M1(狭义货币)上行，剪刀差缩窄，资金活化意愿提高显示经济活跃程度在升高。9月广义货币M2同比增速下降0.1个百分点至12.1%，与社融增速的回升形成明显对比。M1增速从6.1%升至6.4%，资金活化的程度低，市场主体对经济的信心正在逐步恢复。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡

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